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No final de julho, a China passou a tributar trusts offshore detidos por seus cidadãos.
FOTO: REUTERS
Publicado em 14 de setembro de 2026, às 10:00
Atualizado em 14 de setembro de 2026, às 10:12
- A nova tributação da China sobre trusts offshore provocou a venda por um co-fundador da Haidilao de US$ 350 milhões em ações, gerando preocupações sobre vendas semelhantes por outras empresas controladas por fundadores.
- Ações de Hong Kong controladas por fundadores, como as da Li Ning, Xiaomi e Sunac China, podem enfrentar volatilidade à medida que os proprietários com trusts offshore se aproximam do prazo final para conformidade fiscal em 22 de outubro.
- Especialistas alertam que essa mudança tributária pode desencadear mais alienações de ações de fundadores, aumentando a incerteza no mercado e refletindo a estratégia de aplicação fiscal mais rigorosa da China daqui para frente.
Gerado por IA
PEQUIM – A queda repentina das ações da Haidilao International Holding após a venda por seu co-fundador de cerca de US$ 350 milhões (S$ 443,76 milhões) em ações está colocando o foco em outras ações que podem ser vulneráveis a vendas semelhantes.
Embora a cadeia de restaurantes de fondue não tenha dado motivo para a alienação das ações de Shu Ping, isso ocorre após a China ter passado no final de julho a tributar trusts offshore detidos por seus cidadãos, fechando uma brecha que famílias ricas usavam para proteger e transmitir suas fortunas.
Os proprietários têm um período de carência de 90 dias, que termina em 22 de outubro, para quitar o que devem sem encargos por atraso no pagamento.
"Os donos de negócios verão o período atual como uma fase transitória rara, quando as condições provavelmente serão mais favoráveis, oferecendo-lhes um incentivo para quitar as obrigações fiscais antes do tempo," disse Dong Yizhi, advogado da Joint-Win Partners, um escritório de advocacia com sede em Xangai.
Isso chama a atenção para outras empresas controladas por fundadores, incluindo Li Ning, Xiaomi e Sunac China Holdings, onde grandes participações são mantidas por meio de estruturas fiduciárias offshore, de acordo com dados compilados pela Bloomberg.
Não há indícios de que seus fundadores planejem vendas de ações semelhantes.
A questão fiscal poderia adicionar outro peso para as ações de Hong Kong, onde muitas grandes empresas listadas permanecem controladas por fundadores, frequentemente com participações substanciais mantidas por meio de fundos offshore.
O Hang Seng Index caiu cerca de 3 por cento em 2026, perdendo grande parte do boom de hardware de inteligência artificial e sendo arrastado para baixo pelo consumo lento e por uma perspectiva fraca de lucros para suas empresas de internet.
A venda da Haidilao se destacou porque o marido de Shu, o chief executive Zhang Yong, havia comprado ações na empresa apenas meses antes a preços mais de 20 por cento acima do valor em que ela vendeu.
As ações despencaram 13 por cento nos dois dias após o anúncio mais recente, atingindo seu nível mais baixo desde março de 2022.
A Haidilao não respondeu imediatamente a um pedido de comentário.
Ela afirmou em um documento que a venda foi para atender às necessidades de financiamento do acionista e não teria impacto em seus negócios ou posição financeira.
"Se você estiver detendo ações de Hong Kong, poderia fazer pior do que filtrar empresas onde os fundadores controlam grandes participações por meio de fundos offshore, aquelas que pagaram dividendos substanciais e estabeleceram seus fundos cedo," disse Yang Ruyi, gerente de fundos da Shanghai Prospect Investment Management.
"À medida que a data limite para conformidade se aproxima, essas ações podem ser mais vulneráveis à venda por fundadores e a volatilidade aumentada," acrescentou ela.
Outras empresas
Várias empresas proeminentes listadas em Hong Kong se enquadram nesse perfil.
Na Li Ning, a Viva Goods – um veículo de confiança controlado em última instância pela família do fundador – possui cerca de 19 por cento da empresa.
As ações caíram cerca de 9 por cento desde o anúncio da Haidilao, com o Morgan Stanley dizendo que o mercado pode ter reagido exageradamente a preocupações de que as mudanças na tributação das estruturas offshore poderiam estimular vendas. A Viva continuou comprando ações apesar das novas regras, observou o banco.
Outros exemplos incluem a Guming Holdings, onde o veículo de confiança familiar Modern Leaves detém 41 por cento, e a Xiaomi, da qual a Smart Mobile Holdings, uma entidade controlada pelo fundador Lei Jun, possui 8,9 por cento.
A Li Ning, a Guming e a Xiaomi não responderam imediatamente a pedidos de comentários sobre o impacto potencial das mudanças tributárias da China.
Detenção de ações através de uma estrutura offshore não significa que um fundador venderá.
Dependendo da renda e dos ganhos acumulados envolvidos, as contas fiscais podem ser relativamente pequenas em comparação com a riqueza de muitos acionistas controladores, reduzindo qualquer necessidade de levantar caixa.
Analistas do Citigroup, incluindo Xiangrong Yu, disseram que empresas chinesas controladas por fundadores com estruturas de propriedade offshore ainda assim podem enfrentar um peso no curto prazo se o regime tributário levar alguns acionistas a monetizar ativos, com negociações em bloco oferecendo uma das formas mais líquidas de fazê-lo.
Dada a prevalência de estruturas offshore entre empresas de Hong Kong controladas por fundadores, alguns investidores veem a venda da Haidilao como um sinal potencial de mais coisas por vir.
"Acho que veremos mais situações como essa no futuro", disse Chen Da, fundador da Dante Research.
À medida que a China se afasta da receita com vendas de terras e passa a depender mais fortemente de impostos, ele espera que a aplicação das regras se torne mais rigorosa. "Muitos empresários ricos estão olhando por cima do ombro agora mesmo," acrescentou ele. BLOOMBERG
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